利率掉期交易
利率掉期交易（interest rate swap）是掉期交易最常见的一种。利率掉期交易合约首先确定一个名义本金（Notional Principal） ，然后需要相反的两方。在合约时间段中，其中一方同意定期付给另一方以固定利率（Fixed Rate）计算的现金流，另一方则同意定期回付以现时浮动利率计算的现金流，浮动利率经常以伦敦同业拆放利率（简称LIBOR）为浮动利率的标准。
- 公司A定期付给公司B浮动利率LIBOR，收到公司B付的定期利率5%。
- 公司B定期付给公司A定期利率5%，收到公司A付的浮动利率LIBOR。
| A 公司 | B 公司 |
负债转换
利率掉期交易中的负债转换（liability driven）等同于一方将定期支付固定利率的负债转换成支付浮动利率的负债，另一方将定期支付浮动利率的负债转换成支付固定利率的负债，负债的名义本金（Notional Principal）是一定的。
资产转换
利率掉期交易中的资产转换（asset driven）等同于一方将定期收入固定利率的资产转换成收入浮动利率的资产，另一方将定期收入浮动利率的资产转换成收入固定利率的资产，资产的名义本金（Notional Principal）是一定的。
金融机构的加入
由于金融市场的多元需求，掉期交易在不停的发展。公司的不同规模以及不同需求使得公司在借贷方面的情况不同。很多机构或者公司由于有很好的信用评级，所以可以以很低的固定利率获得贷款；很多公司由于信用评级不是很好，但是这些公司可以很好的短期通过商业票据以及银行信用额度（bank line of credit）等来以浮动利率借贷。两个不同的公司由于各自在浮动利率和固定利率有相对优势（comparative advantage），形成了利率掉期交易的条件。这时候，金融机构的加入为掉期交易调供了互利的平台，同时金融机构在质量差额（quality spread）里获取利润。
下例实际就是由于A借固定利率、B借浮动利率时的双方总成本（Libor+1.00%+4.00%）小于反过来做的成本（5.20%+Libor+0.30%），因而如果双方都有需要（A想要浮动利率，B想要固定利率）时就可以进行负债转换掉期交易，以降低成本。
- 公司A原先借贷的固定利率为4%,浮动利率为LIBOR+0.3%；公司B原先借贷的固定利率为5.2%，浮动利率为LIBOR+1%。金融机构的费用为名义本金（notional principal）的0.04%。
- 公司A在固定利率上有相对优势，公司A原先支付固定利率4％，想要转换成支付浮动利率LIBOR。
- 公司B原先支付浮动利率LIBOR+1%，想要转化为支付固定利率。
- 计算差额（spread）：A与B的固定利率差额为5.2%-4%=1.2%，浮动利率差额为LIBOR+1%-LIBOR-0.3%=0.7%，质量差额（quality spread）为1.2%-0.7%=0.5%.
- 在质量差额中，金融机构会获取其中的0.04%，剩下0.5%-0.04%=0.46%，剩下的0.46%中A与B将会各盈利其中的一半0.46%/2=0.23%。
- 就公司A而言，假设将会从金融机构获取固定利率A%，那么公司A的净支付为4%+LIBOR-A%，净盈利为(LIBOR+0.3%)-(4%+LIBOR-A%)=0.23%，解净盈利的方程，得到A%=3.93%。
- 就公司B而言，假设将会向金融机构支付固定利率B%。那么公司B的净支付为B%+LIBOR+1%-LIBOR=B%+1%，净盈利为5.2%-(B%+1%)=0.23%，解净盈利的方程，得到B%=3.97%。
- 将A%=3.93%、B%=3.97%带入得到：公司A净支付为LIBOR+0.07%（原先支付4%），公司B净支付为4.97%（原先支付LIBOR+1%）。