國際費沙效應
國際費沙效應(英語:,簡稱IFE,又稱為費雪開放假說,Fisher's open hypothesis)是國際金融學的假說,指出名義利率(nominal interest rate)的差異是各國間即期匯率(spot rate)預期變化之反映[1][2]。IFE特別指出,即期匯率預期的變化會與利率差異的呈正反比。因此,名義利率較高的國家的貨幣名義利率較低的國家的貨幣對比下會貶值,因為高名義利率是預視貨幣通脹的指標。[2][3]
解釋
國際費沙效應是艾爾文·費沙提出的費沙效應之延伸。費沙效應指出,一個國家的預期通漲率變化會導致該國利率成正比變化。
亦可寫成
當通脹率較低時,可忽略。亦即是說,通脹率和名義利率與實際利率之差大致相等。
現假設由於資本流動性,兩個國家(例如美國和德國)的實際利率相等,因此。然後將上述近似關係代入相對購買力平價公式,便可得出國際費沙效應之方程式。
其中是指即期匯率。這代表了兩國之間的匯率變化與利率的差額相若。
例子
假設美國和英國之間的當前即期匯率為1.4339 英鎊/美金。再假設現時美國利率為5%,英國為7%。國際費沙效應透過兩國的名義利率關係來估算未來匯率。將現時即期匯率與美國的名義年利率相乘,再除以英國的名義年利率,可估算出12個月後的即期匯率:
根據上述利率,使用國際費沙效應的形式或重新排列的表達式驗算結果:
匯率的預期變化為英鎊貶值1.87%(購買1英鎊的即時價格為1.4071美金,而不需要1.4339美金),結果與費沙假說——利率較高貨幣會貶值符合。
參考
- Buckley, Adrian. . Harlow, UK: Pearson Education Limited. 2004. ISBN 978-0-273-68209-7.
- Eun, Cheol S.; Resnick, Bruce G. . New York, NY: McGraw-Hill/Irwin. 2011. ISBN 978-0-07-803465-7.
- Madura, Jeff. . Mason, OH: Thomson South-Western. 2007. ISBN 0-324-36563-2.
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